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Le virtù del lungo periodo e della pazienza

Per ottenere buoni risultati dai propri investimenti servono una buona strategia, il controllo delle emozioni e tanta pazienza (1).

Nel sito della Yale University (2) il Prof. Shiller raccoglie i dati fondamentali del mercato azionario statunitense a partire dal lontano 1872.

Da questi dati è stato estrapolato il grafico sottostante: i rendimenti “reali” anno per anno della borsa americana. Si nota da subito che gli anni positivi (colonne verdi) sono molto più frequenti degli anni negativi (colonne rosse). Infatti la media aritmetica di tutti i rendimenti è positiva in questi 146 anni ed è pari all’8,4%. Vorrei però soffermarmi sugli anni negativi, quelli che mettono più ansia al risparmiatore. Gli anni negativi rappresentano solo il 31% del totale. Possiamo vedere dal grafico ben cinque episodi nei quali il mercato ha perso tra il -30% e il -40% in un singolo anno. L’ultimo episodio è nella mente della maggior parte di noi, perché è successo nel 2008 con la c.d. Grande Recessione scaturita dalla crisi dei mutui subprime. Il finale del 2018 è stato movimentato (circa -16% in 20 giorni a dicembre) ed anche il mese di maggio 2019 è stato turbolento (-6,5%). Dopo un primo semestre 2019 scoppiettante, questi primi giorni di agosto ci ricordano che i mercati non vanno solo al rialzo.

Ottenere buoni risultati dai propri investimenti ::: Consulenza Finanziaria Indipendente
Ottenere buoni risultati dai propri investimenti
Consulenza Finanziaria Indipendente (Marostica, Vicenza)

I singoli anni possono essere estremamente variabili. Si passa da +53% fino a -37%.

Ma cosa succede se allunghiamo il nostro periodo di riferimento?

Cosa accade se calcoliamo i rendimenti su orizzonti di 5, 10 oppure 20 anni?
La situazione cambia radicalmente e in meglio.

Ottenere buoni risultati dai propri investimenti
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La prima immagine del grafico riprende quella già vista nell’immagine precedente: i rendimenti anno per anno della borsa USA. Si nota una certa presenza di colonne rosse, cioè di anni negativi.

La seconda immagine invece calcola i rendimenti della borsa per periodi consecutivi di 5 anni. Come si vede le colonne rosse diventano più rare e meno profonde. I dati si leggono sui box a destra: i rendimenti massimi e minimi si riducono, così come la media (average).

Nella terza immagine i periodi si allungano a 10 anni: le colonne rosse sono quasi scomparse. La perdita massima per il peggior sotto-periodo di 10 anni scende al -4,1%.

Nella quarta immagine i sotto-periodi sono di 20 anni: non c’è stato nella storia un solo evento negativo (attenzione: questo non significa che non possa accadere in futuro). L’investitore non ha mai perso soldi rimanendo investito per un periodo di 20 anni. Se pensiamo all’ultimo periodo (1998 – 2018) il risultato è notevole, perché include lo scoppio della bolla internet, le Torri Gemelle e la Grande Recessione.

Cosa succede invece nella realtà?

Nel mondo reale invece succede che gli investitori sono influenzati dalla psicologia e dalle emozioni (tipicamente euforia e panico) e perciò vendono mentre i mercati scendono e acquistano dopo che sono già saliti.

La società statunitense Dalbar (3) calcola gli effetti delle decisioni degli investitori di comprare, vendere oppure passare da un fondo comune ad un altro su diversi orizzonti temporali. I risultati dimostrano che l’investitore medio guadagna meno (in alcuni casi molto meno) rispetto alla performance del fondo su cui investe, proprio a causa delle scelte di intervento sbagliate.

Ad esempio Dalbar ha calcolato che nel 2018 l’investitore medio nei fondi comuni azionari statunitensi ha riportato una perdita del -9,42% rispetto ad una perdita dell’indice S&P500 del -4,38% (4).

Uno studio sorprendente

Infine, riporto uno studio che ha dato risultati sorprendenti, condensati nell’immagine seguente (5).

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Tre fratelli investono ogni anno 10.000 dollari ciascuno nella borsa americana. Jane investe azzeccando il minimo del mercato ogni anno; Jack investe in una data fissa convenzionale (in questo caso il primo giorno dell’anno); John, sfortunato, investe ogni anno sul massimo del mercato.

I risultati complessivi di queste strategie sul lunghissimo periodo (40 anni) sono incredibili. I primi due fratelli ottengono risultati simili. Il terzo, quello sfortunato, guadagna di meno ma ottiene comunque un risultato di tutto rispetto.

Le nostre deduzioni...

Quali lezioni possiamo trarre da ciò che abbiamo letto finora?

::: Scegliere un buon mercato o una buona società su cui investire (negli esempi riportati l’indice S&P500).
::: Avere una strategia di investimento ben definita.
::: Rimanere investiti per lungo tempo; non farsi prendere dall’euforia nei periodi buoni e non lasciarsi sopraffare dal panico nei momenti sfavorevoli.
::: La conseguenza del market timing (cercare di entrare e uscire dai mercati):
    a) nel migliore dei casi non è molto importante – l’esempio dei tre fratelli;
    b) nella quasi totalità dei casi è dannosa – ricerca Dalbar.

Davide Vivian

 
RACCOMANDAZIONI GENERALI

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